Rollover dei bond, prime attenzioni degli organi di stampa specializzati. Il quotidiano investireoggi.it sottolinea che “i pasti gratis non esistono, il rischio di credito teoricamente insito in tale maxi-tasso sarebbe elevato”
Le dichiarazioni del segretario di Stato alle Finanze, Marco Gatti, in merito all’intenzione di procedere col rinnovo, tecnicamente “rollover”, del debito estero da 340 milioni in anticipo rispetto alle scadenza del febbraio 2024, hanno avuto una eco anche negli ambienti finanziari italiani.
“Ci stiamo approcciando ora ai mercati. Il momento sembra essere favorevole e quindi stiamo lavorando per cercare di coglierlo” ha dichiarato Gatti ai microfoni di Rtv, annunciando anche una imminente nuova emissione anche perché non si può escludere che le banche centrali continuino ad alzare i tassi d’interesse per combattere l’inflazione. San Marino emetterebbe la nuova obbligazione a un tasso atteso tra 5,25% e 6,25%.
Per il Segretario di Stato un costo sostenibile per le finanze della Repubblica. “Quando andremo effettivamente sul mercato sapremo esattamente quale sarà il tasso – ha concluso- Nel bilancio pubblico abbiamo già previsto le ipotesi più negative e quindi potrà registrare soltanto rettifiche migliorative e non peggiorative”.
Come detto, l’annuncio della nuova emissione ha attirato l’interesse degli osservatori italiani.
Giuseppe Timpone, sul quotidiano online investireoggi.it spiega che “Il bond di San Marino a cui fa riferimento arriva in scadenza il 24 febbraio 2024 e offre cedola fissa annuale del 3,25% lordo (ISIN: XS2239061927). Fu emesso nel febbraio del 2021, cioè con una durata iniziale di tre anni, per l’importo di 340 milioni di euro. Potrà sembrare un’emissione modesta, ma considerate che il Pil della minuscola repubblica situata nel territorio dell’Emilia Romagna è stato di appena 1,5 miliardi nel 2022. Pertanto, il bond incide per una percentuale di quasi un quarto della ricchezza annua prodotta”.
Timpone sottolinea poi il rating BB di San Marino, e prosegue: “L’operazione avvenne in un contesto di mercato assai differente da quello odierno. Da un lato, i rendimenti internazionali erano molto più bassi, dall’altro eravamo in piena pandemia e l’economia sammarinese era stata duramente colpita per via del crollo del turismo. Il governo aveva cercato di rifinanziarsi tramite i canali ordinari, cioè attraverso le banche. Non avendo avuto riscontro positivo. alla fine del 2020 decise di optare per la sua prima emissione sui mercati internazionali.
In questo momento, il bond di San Marino offre un rendimento del 7,26%. Infatti, sul mercato secondario si acquista per meno di 97 centesimi. Si tratta di un prezzo bassissimo, data la cedola e considerata la durata residua di appena 10 mesi. Lo spread con il BoT a 12 mesi è di ben 380 punti base o 3,80%. All’atto dell’emissione, si attestava in area 340 punti. Il fatto è che il debito pubblico di San Marino è valutato ‘non investment grade’ – che significa che rappresenta un investimento rischioso, Ndr – dall’unica agenzia internazionale, Fitch, che gli assegna il rating (BB). Alla fine dello scorso anno, dovrebbe essersi attestato intorno all’86-87% del Pil. Non sappiamo a quale orizzonte temporale faccia riferimento Gatti quando parla di tassi fino al 6,25%. Se dovesse riguardare una nuova scadenza triennale, bisogna ammettere che la cedola sarebbe molto ghiotta per essere del tutto ignorata da un investitore istituzionale. Ma poiché i pasti gratis non esistono, il rischio di credito teoricamente insito in tale maxi-tasso sarebbe elevato” sottolinea Timpone in conclusione del suo articolo.
Articolo tratto da L’Informazione di San Marino pubblicato integralmente dopo le 23
